ER的財經專欄

澳洲在已開發國家中可以說是一個有趣的特例。在一般的已開發國家中通常服務業會佔其產出的多數，但是澳洲的農礦業占比接近10%，而其外銷有一半是來自鐵礦砂出口。由此可知，澳幣的走勢除了受其經濟影響外，實際上與鐵礦砂價格息息相關。                 下圖為澳幣匯率對鐵礦砂價格歷史走勢，資料來源：財經M平方 而鐵礦砂價格又會受什麼影響？根據澳洲儲備銀行在2016年提出的報告顯示，鐵礦砂價格主要受到中國的內需影響，中國的鐵礦砂進口達到全球的7成，中國主要將鐵礦砂用於房地產建造，過去幾年的鋼價低點即為中國過剩的產量以及退燒的房市所造成，因而間接影響澳幣走勢。 而2017年初，中國房市投資回升，鐵礦砂價格也開始回漲。                                            下圖為中國房地產開發能成長率之走勢圖，資料來源：財經M平方 然而值得注意的是，中國的鐵礦砂庫存依然在歷史的高水位，如果中國的內需沒有再進一步的擴張，澳幣下殺的風險沒有消失！                                              下圖為中國鐵礦砂庫存，資料來源：財經M平方 總結而論，由於2016年澳洲經濟狀況不佳，以及鐵礦砂價格不振，澳幣處於相對低點的情況，今年澳幣的上漲是因為其經濟的低基期紅利，以及中國房地產投資的回升。 追蹤粉絲專業，接收最新財經資訊： https://www.facebook.com/ER-%E7%9A%84%E8%B2%A1%E7%B6%93%E5%B0%88%E6%AC%84-1982458542030133/

美國打個噴嚏，全球重感冒。為什麼全球還要看老美眼色？中國跟新興市場能否取而代之呢？美債危機過了這麼多年，美國依然擔任世界經濟的領頭羊，究竟美國為何在負債累累的情況下仍能立於不敗之地呢？ 先來說說備受矚目的新興市場，在2007年底時，許多報導主張新興市場有堅強的基本面，且有龐大的內需，因此不會受次級房貸影響。然而，事實上在新興市場面臨海嘯時跌幅更慘。 美國的GDP產出高達全球的1/4，比所有新興市場的總和還多，更驚人的是美國每年都有驚人的逆差，產出數字事實上還低估其對其他經濟體的影響。從這些資料就可看出美國那龐大的消費力時時影響世界各國。 再來是中國，一個龐大又成長快速的經濟體，但中國對世界經濟的影響卻遠不及美國。因為過去中國的快速成長幾乎來自於民間投資及工業生產設備投資，而它的內需並不足以支撐這龐大的產能，大家可從最近中國的去產能化政策，以及一帶一路(試圖消耗多餘產能)可得知。 因此如果想預測全球經濟的動向，看美國公布的民間消費準沒錯。                                           下圖為美國GDP中各項年增率，資料來源：財經M平方 2017年第二季美國GDP資料 https://www.bea.gov/newsreleases/national/gdp/2017/pdf/gdp2q17_adv.pdf 追蹤粉絲專業，掌握最新資訊： https://www.facebook.com/ER-%E7%9A%84%E8%B2%A1%E7%B6%93%E5%B0%88%E6%AC%84-1982458542030133/

經濟指標告訴你&沒告訴你的事在2012年出版，時隔五年，我無意間在圖書館發現並詳讀許久。 這本書主要是在教投資人如何從公開資料中解析數據，並藉此預測未來。而本書的一開始便點出一直以來的長期投資觀念的錯誤。 "你之所以無法從泡沫中抽身，可能與「長期投資一定賺錢」這個迷思有關。" 過去大家會如此崇尚長期投資，主要是因為巴菲特等人經歷了美國史上最大的多頭1980年代，讓大家誤以為只要乖乖地持續買進股票，股市就會回應你的期待。但事實的結果並不盡人意。如果你錯過了美好的1980年代，到1990年代才投入股市，到現在的年化報酬率將只有6.7%(如果從1980年代投入，年化報酬為10%)。 然而，如果我們能夠躲過2000年與2008年的大空頭，我們的年化報酬率將達到9%。從這裡不難看出，想要在股市賺錢，看懂大趨勢，及時出場跟退場比起選股還要來得更加重要。 追蹤粉絲專業，接收最新資訊： https://www.facebook.com/ER-%E7%9A%84%E8%B2%A1%E7%B6%93%E5%B0%88%E6%AC%84-1982458542030133/

《 CNBC 》報導，隨著美國聯準會 (Fed) 對今年美國 GDP 預估值一路下修，並且近期以來美國通膨率又是十分萎靡，一些市場分析師憂慮， Fed 在美國經濟並非非常強勁的當口，繼續選擇執行升息循環、甚至計劃縮表，這些緊縮政策恐怕將會重蹈美國債市在 1994 年時爆發的「恐慌性賣壓」覆轍。 新聞來源： http://news.cnyes.com/news/id/3876087 先來說說我的看法，我認為這篇報導有點小題大作，美國經濟比想像中還要堅強，再加上從最新的GDP數據中可以看出美國去存貨的效果已經出來，投資開始增長，消費力道依然強勁，也就是說，企業方也預期未來將會有一波物價上漲。從這點來看，美國通膨率要改善並非難事。                                      下圖為美國GDP的貢獻度之各元素成長率，資料來源：BEA 結論：美國經濟仍在穩定成長階段，通膨力道不足應該為短期現象，只要聯準會不要過快升息，以美國的經濟結構仍就可以應付。 到粉專按讚，接收最新財經資訊 https://www.facebook.com/ER-%E7%9A%84%E8%B2%A1%E7%B6%93%E5%B0%88%E6%AC%84-1982458542030133/?ref=bookmarks

近五年來，中國併購外國企業的金額以每年33%的速度成長，而其金額更是外國企業併中國企業的5倍之多，這看似瘋狂的併購風潮在今年的中國的政策下稍有趨緩。國外的企業方始終搞不懂中國那看似不理性的併購風潮，因此本文便要針對5大迷思一一說明，並解析中國併購之未來發展性。 迷思一 --滿溢的錢潮 大家都知道，中國近幾年來發展快速，不僅外匯存底突破3兆美元，遠有世界第2大的主權基金，並擁有就規模而言世界頂尖的4家銀行，有此看出，中國手上擁有的資金量彷彿多到要溢出來，因此不免讓人以為因為其過多的資金導致中國企業在國外以過高的價格收購企業。 然而，這一推論並非完全正確。雖然中國的確有豐沛的資金，並不時傳出定價離譜的收購案，但是其併購外國企業所花去的金額僅僅佔其GDP的0.9%，同期歐盟佔2%，美國也有1.3%，因此，中國的併購金額並未想像中那麼多且仍有成長的空間。 至於定價過高的問題，我們可以看看上海證交所的本益比高達60倍，將這一本益比用來定價，就可發現那些看似天價的併購案還被"低估"了。只能說這種定價方式真的屬於中國特色。 迷思二--黨的操控 中國的"政黨"權力是全世界皆知，因此也不少人覺得近年年來的中國併購風潮是中國政府為了實現其"戰略性"政策所發起的。的確，不少中國企業打著響應國家政策的名好在海外進行併購，但是，其主要的目的仍為商業決策，打著政府的名義，只是單純為了得到中國政府的一些幫助，例如：較快速核准資本流出，或是較優惠的貸款以及協助減少競爭者。畢竟最後的盈虧仍為該公司承受，如果虧損也是其經理人負責。 另一方面，如果中國政府真的積極介入，那中國政府所掌握的投資基金應該也會佔很大的股份，然而 中國投資有限責任公司(中國的主權基金公司)並未大量持有外國公司股票，只將其當作投資標的，目前其投資組合以固定收益為主。 迷思三--資金外逃惹的禍 自2014年起，人民幣走貶，因此中國的大量資金開始外逃，其中併購海外企業就是其中一個管道。然而要把併購風潮全歸咎於資金外逃似乎又太過武斷。自2015到2016的併購成長的確高達125%，遠高於歷史水準，不過別忘了中國併購風氣在2014年以前就有了，資金外流只能算一個突發事件。 迷思四--瘋狂的賭徒 許多外國企業難以理解中國併購者的思維，而他們的決...

之前我們探討了什麼是核心CPI，這個指標雖然重要，但卻不是聯準會判斷通膨的主要依據。我們今天就來探討聯準會愛用的關鍵指標--核心PCE究竟跟CPI有什麼差別呢？ 核心PCE的本質與CPI相同，都是用來衡量物價的指數，但是算法卻有些微的不同，因此 長期來講，兩種通脹指標的歷史平均差值為 0.5%。 PCE著重替代效果，意思是如果某一商品價格上漲，PCE會增加相對便宜的同質性商品或服務的比重，達到替代效果的作用，另一方面，由於CPI的各商品比重固定，難以表現出替代效果，使其無法反映真實物價。 還有一點，PCE中的房租比重較低， 住房在 CPI 中權重為 31% ，但在 PCE 中只有 15% 。這樣的差別使PCE更能比CPI反映真實物價。因為房租反映的是資產的價值變動，並非真實反映其因經濟成長會增加的消費支出。

有人說投資美債就要與股市對著做，因為股市跟債市長期以來都是負相關，大略來講是這樣沒錯。但是，確切的買賣時機能以掌握。今天我將以影響美債的兩大指標—經濟成長率與通膨率，來做分析。 首先我們先來說說我們買美債的基本成本： 1.通膨率(如果通膨高過你的利息的話就划不來了) 2.經濟成長率(因為債券的利率不變，所以如果未來的經濟成長率高過利率，便會得不償失) 由以上條件我們可以看出，購買債券的時機就是你預期未來會低通膨，經濟停滯或緩慢成長的情況，像是2007年(金融海嘯的前一年)，而判斷的基準通常以通膨率2%與經濟成長率3%為界線，當兩個指標都低於界線，就代表反轉趨勢已定，是購買美債的好時機。 那目前是否是買美債的好時機呢？筆者認為這答案是否定的。以目前的美國的各項經濟數據來看，美國的經濟將會穩定復甦，雖然通膨仍弱，但經濟成長終究會拉起通膨，因此我認為目前並非購債的好時機。 資料來源：經濟指標告訴你&沒告訴你的事 相關新聞： http://news.cnyes.com/news/id/3872826 粉絲專業： https://www.facebook.com/ER-%E7%9A%84%E8%B2%A1%E7%B6%93%E5%B0%88%E6%AC%84-1982458542030133/

消費者物價指數一直是美國聯準會所看重的經濟指標，畢竟經濟成長就意味著通貨膨脹，但是究竟核心CPI與名目CPI有什麼差別呢？ 先來說說何謂CPI。 在經濟學上，是反映與居民生活有關的產品及勞務價格統計出來的物價變動指標，以百分比變化為表達形式。它是衡量通貨膨脹的主要指標之一。如果CPI的年增率在2%附近，聯準會便會判斷此為良性的通貨膨脹，也代表經濟在穩定成長。 再來說一下本文的重點，為什麼會有名目CPI與核心CPI的差別？因為影響物價的情況有很多種，有的是暫時性的，有的是會實質影響經濟的，而核心CPI就是把那些容易受短期波動的要素(通常是食物類與能源類)去掉，創造一個不受短期物價波動影響的通膨指標。 而美國聯準會通常注重的是核心CPI(其實還有另一個更重要的PCE，但之後再撰文說明)，所謂2%的目標通膨率就是指核心CPI成長率。

投資海外的股票或是有高度出口的產業最常遇到匯率風險，但前二者並不完全相同。 投資海外市場股票所面臨的是自身投資是否縮水的問題。而高度出口之產業所面臨的是海外營收喚回本國幣所可能面臨的匯損問題。這裡我們將不贅述出口產業所面臨的匯差問題，因為這並非我們所能控制的範圍。所以我們就來探討投資所帶來的匯率風險。 其實對長期投資人來說，貨幣避險並非重要。因為長期而言匯率走勢主要是由兩國間的通膨決定。由於股票對實質資產有所有權，因此長期報酬會彌補投資人所承受的通膨變動(也就是通膨率=價格成長率)。 總而言之，長期來講並不存在匯率風險，因此如果你堅信自己是一位長期投資人，你大可不必擔心匯率風險。然而，要成為一個長期投資人往往是最難的。

說起政府債築高台，一般人會想到美國或歐豬五國，但是在快速成長的中國其實也隱藏著致命的債務危機。而這危機時時刻刻威脅著中國那看似堅強的經濟體。 我們先來看看中國外債規模，根據中國國家外匯管理局的統計，中國的外債達14207億美元，負債比率僅僅13%，優於國際標準，且債務結構持續好轉，從這裡可以得知，中國的外債是相對而言安全的。 然而地方債的規模卻異常龐大，目前已達到3.55兆美元，是外債的2倍以上，然而為何地方債規模會如此龐大？筆者列出以下幾點原因 1. 地方政府間的競爭                           在經濟發展水平較低的情況下，地方政府普遍面臨資本不足的現實，而通   過擴大基礎設施投資水平、改善投資環境來吸引投資成為各地方政府拉動經濟增長的必然選擇。然而近些年，各級地方政府大肆舉債進行城市建設，其中不乏一些政績工程、形象工程，資金並沒有真正促進當地的經濟增長。其源於中國以 GDP 為核心的政績考核指標體系，地方官員透過大量舉債，來獲取帳面上 GDP 的成長，卻有迅速累積了可觀的地方債務。 2. 地方舉債機制缺乏有效監督 由於中國地方政府債務管理缺乏明確和完善的規章制度，使大多數地方政府是通過融資平臺公司等變相舉債的，一些是由政府機構違規提供擔保來獲得債務資金的，有的政府部門和單位甚至直接舉借債務，使得債務規模失控；另一方面，缺乏債務償還保障機制 ​​ ，給未來的中國區域經濟運行帶來巨大風險。 3.   4 萬億元人民幣的刺激計劃 2008 年國際金融危機發生後，中國經濟增幅開始放緩。因此，中國政府制定了總額多達 4 萬億元人民幣的刺激計劃，許多地方政府也都制定了一系列刺激政策促進地方經濟發展，其中就包括政府投資和為大型建設項目提供融資擔保，銀行也紛紛向地方政府基建項目發放貸款，不僅成為借貸激增的主體，也導致地方政府債務激增。 4. 廣設融資平台(LGFV) 地方政府融資平台（簡稱「融資平台」）是指由地方政府設立、為公共基礎設施項目籌集資金的實體。中國各地方政府為了繞過北京當局禁止地方直接融資的禁令，自 2009 年以來地方政府融資平台債務...

中國人買房買到世界出名，房地產的泡沫不斷堆高，高到中國政府不得不管的程度。 大陸各地啟動最嚴限購令 調控房地產市場 ： https://udn.com/news/story/7240/2352869         中國房價探底？投資客又開始蠢蠢欲動！   http://news.cnyes.com/news/id/3868834 但是究竟是甚麼再堆高房價，如果中國房市冷卻，又會有哪個國家受害呢？ 我們先就高房價的原因來探討，中國的高房價主要來自其嚴重的城鄉差距的問題，因為中國規定在當地有房子才能擁有當地的戶籍，而一流的教育及醫療都在一線城市，使中國的年輕夫妻有更大的誘因選擇城市的房子。而中國政府如此晚出手的原因可能來自其沉重的地方債務(之後會撰文說明)，高房價意味著中國政府可以以更高的價格出租土地，進一步改善他們的負債表。 再來我們來探討中國房市退燒對哪個國家受害最大。中國的鐵礦砂進口達到全球的7成，而中國將鐵礦砂用於工業投資資及房地產。中國房市的退燒可能會讓鐵礦砂的價格受到衝擊。而鐵礦砂的主要出口國為澳洲(56%)及巴西(26%)，鐵礦砂價格與他們的經濟息息相關。只要從澳幣與鐵礦砂價格近年來的走勢就可見一班。                                       下圖為澳幣與鐵礦砂價格歷史走勢，資料來源財經M平方

VIX 波動率指數，全名為「芝加哥選擇權交易所波動率指數」（ CBOE Volatility Index ），是芝加哥選擇權交易所根據標普 500 指數選擇權的價格，推算隱含波動率，再經過加權平均後所得的指標。 VIX 指數，能反映未來 30 天投資人預期標普 500 指數的波動程度，常被稱為「恐慌指數」。 VIX 指數與標普 500 指數走向呈現高度負相關。 由於此指數與股市的高度負相關性，常有分析師會將其用來評估市場狀況，並擬定投資策略。 VIX 指數超過 40 時，表示市場對未來的非理性恐慌，代表接近低點。 VIX 指數低於 15 時，表示市場出現非理性繁榮，代表已經在高點。 順帶一提，自從去年的9月開始，VIX指數就已經跌破到15以下，目前的VIX指數為歷史低點9.51                                                                                                                  下圖為VIX指數的歷史走勢                                                            ...

終於來到書的最終章。在這章中，作者並無多說有關選股的技巧，而是點出了幾個散戶最常犯下的錯。 1.不要因為股價暴跌而急切買入：大家常常看見在暴跌時會有爆量產生，而這常常是散戶索償犯下的錯，因為你幾乎不可能買到最低價，而且你也不知道明天是否還會繼續下跌，筆者建議可以在暴跌後的2-3天等市場緩和下來後再買進。 2.當股票上漲不代表你是對的，當股票下跌不代表你是錯的：市場其實比你想像中的還瘋狂許多，有時的漲勢幾乎無法用基本面來解釋，就像是踩著空氣向上爬一樣。跌勢也會大開你的眼界，有時即便有基本面的支撐也逃不過人類無盡的恐慌。 3.不要為了分散風險，買你不熟悉的股票：買你熟悉的股票，別聽信他人的名牌，投資的確要分散風險，但拿一手你不熟悉的股票，絕對沒有比較安全 。 4.不要隨便碰期貨與選擇權：期貨可以說是一把雙面刃，他一方面穩定原物料的價格，一方 面卻也促進了金融市場的投機。首先先說明下選擇權(買權或賣權：在未來可以用約定的價格買進或賣出該支股票)的危險在哪，它的特色是你可以用少量的錢買入大量的部位，但是你只是買了一個權利而非真實資產，當選擇權越接近到期期間，該支股票的價格若是無變動，你的選擇權價值將會大幅減少(到履約當天便0)，也就是說，如果你無法預測短期內的大漲或大跌，你將非常高的機率賠掉你所投資的錢。通常基金經理人持有此種資產，主要是為了避險，如果是要投資，那你大可不必考慮期貨或選擇權。

近幾年來環保意識抬頭，電動車似乎已成一個不可逆的趨勢，隨之而來的便是難以估計的商機，只要從特斯拉那驚人的股價便可見一斑。國際能源組織更是在2016年發表一篇報告，預示了如果要達到國際公約所預定的減碳標準，全球電動車市場必定會有極大的成長。而在這廣大且瞬息萬變的市場中，中國崛起了。                                      下圖為報告內所估計的全球電動車市場成長 在2016年，中國的電動車生產量佔了全球總生產量的43%，正是超過美國的生產量。在需求方面，中國成為全球電動車需求成長最快的國家，以每年69%的速度成長，而相較於歐盟只有7%的成長。                                    下圖為2016新賣出電動車數量以及各區比較 從絕對數字看中國的電動車數量的確龐大，但以市占率來說並非如此，在中國，電動車的滲透率僅1.4%，但在挪威有25%的滲透率。當然這一部分是因為挪威提供更換電動車的車主較高的補助，也是因為歐洲對於環保意識的重視。 然而，低滲透率也代表著極大的市場潛能。中國目前為解決其嚴重的空汙問題，便開始大力推懬電動車，並廣設充電站，解決電動車一直以來所面臨的充電站不足的問題。在稅務方面對電動車的優惠，更是佔了其購買價格的23%，更是促進其需求成長。                                               下圖為各國對於電動車的補助 最後來談談電動車一直以來所面臨的問題—成本太高。電動車的主要成本並非來自其外殼或...

在這個章節作者告訴我們幾個成功上市公司會有的幾個特點，並把股票區分成六大類型，討論如何評估投資人所擁有的股票。 股票的分類： https://expertreinvestment.blogspot.tw/2017/07/blog-post_6.html 成功的特點： 1.從事無聊的生意：往往越不起眼的的東西，其蘊含的價值越高，且市場競爭小，ex砂石業 2.分拆公司：一個部門能夠財務獨立，就表示其擁有優秀的體質，且穩定的獲利能力，ex：鴻準 3.內部人士買進自家股票：內部人士是最清楚公司狀況的人，如果他對公司未來有信心，那必是一個利多，至於要如何獲得此資訊？其實董監持股以及大股東的持股都已經強制公布，只要上公開資訊觀測站，投資人就可以對照其先前的持股，便可知。                                                         下圖為鴻海董監事持股比例 4.擁有利基優勢：所謂的利基就是能為公司創造可觀現金流的搖錢樹，它可以是市場的獨佔地位，也可以是一種獨門技術，使生產成本遠低於同業。 5.大家持續購買的東西：公司商品不用一直推陳出新，也會有一定的銷售量。就如同巴菲特所說：「投資20年後大家依然會使用的產品。」 投資各種類股票所該注意的事 通則：將其本益比與市場上通產業公司比較，避免價格太高之情形             避開熱門產業中的熱門股             不要理會報明牌的人             法人持股越低越好 緩慢成長股：注意其股利及殖利率，並觀察其的負債水準是否維持健康水平，通常負債比例30%以下為佳。 景氣循環股：注意總體經濟情況，並隨時關注公司訂單及存貨情況，當盈餘創新高，很有可能代表景氣擴張的...

近 5000 億美元轉移至被動式管理基金 市場風險大增 資料來源： http://news.cnyes.com/news/id/3863684 在評論這則新聞之前，請大家先想想被動式投資真的真的有可能引起大崩盤嗎？我認為不會，一直以來主動式基金的績效有半數以上是低於大盤的，而且其收取的手續費也遠高過被動式基金。身為投資人選擇績效較好的一方，也是非常正常的事。再者，文中提及 「我不喜歡眼前所見的情況，因為當有更多人轉進被動式投資策略，則市場對基本面小幅下降或小幅扭曲，就越缺少反應能力。市場將因而缺少方向，只會見到資金持續流入」這段話幾乎是毫無根據的指控，被動式基金反而會使市場更有效率，讓基本面下降的公司更快回到其基本面，被動式投資唯一摧毀的只有試圖製造障礙的金融機構。 而且各位不要忘記發表這言論的是摩根士丹利，一個發行許多主動型基金的金融機構，其出言詆毀被動式基金也不是一天兩天的事了

葉倫國會聽證前瞻：維持縮表預期！警告股、債、房太貴 資料來源：http://news.cnyes.com/news/id/3861831?utm_campaign=news&utm_medium=news&utm_source=fbfan 究竟葉倫到底是怎麼判斷 股、債、房太貴？說實話我不知道，或許出自他身為聯準會主席的直覺，也可能是他從大量資料中看見了些蛛絲馬跡。但我們並不是聯準會主席，也不是算命師，那我們又該如何判斷市場是不是過熱呢？ 這時我們就能利用巴菲特指數。 巴菲特指標 (GDP 版本 ) ：上市公司總市值 / 國內生產總值（ GDP ）。 巴菲特指標源自於巴菲特在 2001 年 12 月刊登於富士比雜誌 (Fortune Magazine) 的一篇專文。 巴菲特在該文章的說明，若是該指標大於120，代表市場開始過熱，當指標低於80代表市場過度恐懼，形成超跌，而目前美國的巴菲特指數高達132.54%。從這指數來看，現在市場的確過熱。                                   下圖即為巴菲特指數的歷史走勢，圖片來源：財經M平方

巴菲特曾經說過："Investment is simple,but not easy." ，這句話的意思是投資很單純卻不簡單。 在選股戰略中的第一章準備投資中，他可以說是將這個理念完整重現，他用一個個實際例子來演示投資的不容易，但也讓我們看見身為業餘投資人的曙光。 以下是筆者整理這章節的核心概念 1.買股不是賭博 2.未來景氣沒有人說得準，就算是"專家"也不行 3.不要聽信明牌，特別是報紙、電視上所報的明牌 4.運用你的觀察力，在生活中發現潛力股 5.市場比你想像中的還要瘋狂(特別是台灣的散戶比例超過5成)，但終究會回歸基本面 6.承認自己的失敗 7.散戶其實比基金經理人更有優勢 說實話，許多人將買股票是為一個賭博，並對債券有種瘋狂的迷戀，但是其實不然，投資一定會有風險，但跟賭博不同，你可以藉由你的研究讓勝率提高，不過提高勝率不代表你不會輸，有時候你必須承認自己的失敗，作者也坦承的投資組合有三成都是失敗的標的。在華爾街，勝率超過6成的經理人就足以被稱作高手。 而散戶又有什麼優勢呢？作者認為散戶不像經理人需要受到投資人的監督，擁有彈性的投資選擇是散戶最大的優勢。這其實很容易懂，經理人都有績效壓力，如果他投資一家大公司賠錢，跟投資一家沒聽過的公司賠錢，很明顯投資人會因為投資小公司賠錢而怪罪經理人，很少投資人會因為經理人投資台積電或IBM這種大公司賠錢而責怪她，簡單來說，經理人都偏向投資比較好找藉口的公司，但散戶並沒有這種壓力更別提法人受到的法律限制還較多。 聽到這邊一定會有人以為我在鼓勵大家投資小公司，的確我的投資標的是以小公司為主，但是這並不代表小公司就一定是好標的，重點是你熟不熟悉這家公司。像我就曾因為沒有注意到家人所愛去的康是美，而錯過了統一這個績優股。要挑選績優股最有效的方法就是從你生活下手，如果你是位建築工人，你就可以在第一線觀察到營建股未來走向，如果你最近很喜歡去某家百貨，你也不訪查查他的股票和公司概況，畢竟績優股就在我們生活之中，只要你懂得發現。

說實話，這個問題已經爭論的許久，但筆者認為這個問題的答案絕對不只一種，投資人必須依照其投資的公司來決定哪個比較重要。 首先我們知道盈餘的目的即是為了產生現金，但現金不一定是由盈餘產生。而我們所關注的現金應該是營運活動所帶來的現金，並減去固定資本支出所得出的自由現金流。而將自由現金流除與股價即可得到現金報酬率(也可用現金殖利率代替)。 知道了自由現金流的定義後，我們可以依公司類型來區分： 現金流的重要性>盈餘：而這種公司常常有大量的固定資產使每年有大量的折舊費用，使其的自由現金流大於盈餘，這類公司通常不會有太高的本益比，對於想要長期持有的投資人，現金流的重要性會較高，ex:中華電。 盈餘>現金流：通常挑選成長股的時候盈餘較為重要，因為成長代表著投資擴張，這會讓公司消耗大量的現金，壓低現金殖利率。因此必須用盈餘來評斷其股價。 延伸閱讀：股票的分類： http://expertreinvestment.blogspot.tw/2017/07/blog-post_6.html

全球央行收緊政策 新興市場貨幣應聲倒地 台幣也是受害者 資料來源： http://news.cnyes.com/news/id/3859310?utm_campaign=news&utm_medium=news&utm_source=fbfan 在看這個新聞前，我想大家必須知道西方國家的低利率政策究竟對新興市場造成什麼影響。 首先，西方國家的低利率讓投資人為了追求更高的報酬率，而將部份資金轉投資到較有成長機會且利率較高的新興國家，使新興國家貨幣因為熱錢的流入而升值，股市也因此活絡。 但是，也因為如此，當西方國家的央行準備調升利率時，那些過去因為利率過低而轉投資的錢，將可能回到風險較低的西方國家，新興市場貨幣也將應聲貶值。

此次的庫存下跌很有可能只是旺季所帶來的短期影響，投資人可以小心追蹤，但也不用擔心油價突然暴漲。 資料來源： http://news.cnyes.com/news/id/3859311

目前台灣總共有892家公司股票上市，其中包含各式各樣的股票，今天我就以各個股票特色來介紹，投資人可以依照自己的風險承受程度和市場狀況來選擇自己要投資哪一種股票。 1.緩慢成長股：通常是大公司或是老公司，投資機會較少，通常會發放大量股利，盈餘成長通常坐落在10%以下，通常國內的銀行業就是屬於緩慢成長股，例如：國泰、中華電。 2.穩定成長股：通常是大公司，每年盈餘成長10%-15%，財務狀況穩健，且擁有大量營運活動得來的現金，通常不用期望公司股價能夠漲1倍、2倍，但是因為其優秀的財務體質，通常能夠擁有比緩慢成長股還要優渥的報酬，且分險也較快速成長股低，例如鴻海、台積電。 3.快速成長股：此種公司成長快，投資機會多，多為中小型公司，且資本額較小，此種公司的負債比例較高(槓桿較高)，風險較大，但是潛在的股價上漲幅度高於前兩者。 4.景氣循環股：股價呈規律起伏，容易受景氣影響，想要投資此種股票，必須有大量的產業知識，或是有在產業中工作的朋友或親戚可以為你指引明燈，例如航空業、汽車業。 5.資產股：擁有大量固定資產，通常其股價低於其帳面價格，例如：遠百。 6.轉機股(我稱其為樂透股)：這種公司是曾經面臨關閉破產，或者是從未賺錢的公司，股價通常很低，報表也一蹋糊塗，但是如果其狀況轉好，股價可能會飆3倍以上，不過這種股票風險極高，筆者並不建議大家購買，例如：製藥業。

油價已經低迷一段時間，今年因為OPEC陸陸續續放出減產消息，油價稍微回升，但最近又低迷不振，而到底是什麼在影響油價呢？ 以下將以分別以供給面及需求面說明。 供給面： 1.美國頁岩油的技術進步：此為近幾年來油價低迷的主要原因，但是技術進步將是未來趨勢，此點應該難以避免。 2.OPEC減產協議：供給面的第二大原因，但實際上並不怎麼順利      新聞  http://news.cnyes.com/news/id/3851668 3.美國原油庫存： 今年以來，在春季原油需求相對平緩，及美國原油產量持續攀升下，庫存總量維持歷史高檔，直至 5 月用油旺季後開始滑落。                                                                                                         圖片來源：財經M平方 4.能源業的高收益債：美國能源業藉由舉發高收益債所生產的石油佔美國所生產量的22%，因此，高收益債利率的掌升將衝擊石油業的供給。但筆者認為現今的石油庫存依然是在高水位，因此其帶來的影響應該不會太大。     高收益債與油價： https://expertreinvestment.blogspot.tw/2017/07/blog-post_4.html 需求面： 目前全球經濟穩定，需求緩慢成長，但成長速度不足以抵過供給成長速度。 結論：筆者認為下半年的原油價格可能會小幅'上漲，但不會有太大的改變，應該不會出現以下新聞所預測油價大量上漲之情形。 資料來源 htt...

垃圾債與油價關係 垃圾債又稱高收益債，一直是投資人投資人又愛又橫的標的，他表面上是債券，卻有著股票般的報酬率及較低的風險。但這些債券又是如何與油價扯上關係的呢？ 因為 高達 1/4 的美國原油生產商依賴高殖利率的高收債 (HY) 融資，而低迷的油價將難以支撐其營利，最終導致違約率上升。但是最令人擔憂的並非能源業的違約，需要堤防的是其將可能帶來的違約潮。我想很多人都知道2008的次級房貸會如此嚴重，主要就是因為BBB級債券的高違約，衝擊到其他信用較好的債券，最後帶來一連串的災難。                 下圖為2016高收益債的各產業違約圖，可以看見低迷的油價使能源業的違約率位居首位                        下圖為2016年，高收益債市場的產業分布，以美林高收益債指數做基準 下圖為美國頁岩油產業依靠高收益債所生產的生產量 資料來源： http://news.cnyes.com/news/id/3855478 http://news.cnyes.com/news/id/3855341

貴金屬盤後─全球債券殖利率上升 黃金收低3.50美元 本月下跌2.6% 新聞來源： http://news.cnyes.com/news/id/3854839 黃金價格受多個因素影響，以下將解析各項因素探討黃金價格的變動： 1.避險因素：黃金的稀有價值使其的保值價值十分優秀，因此具有避險價值。當國際局勢不穩，黃金價格也會因此上升，但就目前國際局勢穩定，經濟數據也呈現正向成長，因此目前黃金的避險需求應該不大。 2.實質利率因素：經濟學家研究發現，實質利率與黃金價格有反向關係，而構成實質利率的因  素即為名目利率與物價，公式：實質利率=名目利率/物價指數，也就是說如果在物價變動不大的情況下，聯準會調高利率會造成實質利率上升，使金價下跌；反之，如果利率無變動，而物價上漲，使實質利率下降，金價會因此上升。而日前聯準會公布升息，但通膨數據不太理想，使實質利率上升，金價因此下跌。 3.美元因素：因為黃金是以美元計價，當美元升值的時候，會使黃金價格下跌，而目前聯準會 的升息動作有利於美元升值，黃金價格因此受影響。