讀書心得--財報狗教你挖好股穩賺20% 3.價值評估、成長性分析

在經過獲利性分析及安全性分析之後，我們可以挑出一些具有潛力的公司。但是，光是有潛力是不夠的，如果它的價格不夠便宜，那他再有潛力，我們買了也賺不了錢。因此，價值評估就非常重要了。

目前市場有三種比較常見的估值方法：

1.本益比法：本益比(簡稱PE)，是每股股價與每股盈餘(EPS)的比值，簡單來說就是你願意用多少錢買下這間公司一單位的盈餘。

但是本益比並不是沒一家公司都相同，通常未來較有成長性的公司會享有較高的本益比，這也是為什麼台灣的生技業會享有較高的本益比，但是因為這個方法需要用到每股盈餘，因此無法使用在正在虧損的公司上。

通常EPS每年變動不大的公司，合理本益比為10倍，呈現成長的公司會大於10，衰退的公司則會小於10。

至於為什麼高成長的產業會享有較高的本益比，其實因為大家所看見的是未來的獲利，只要用未來的獲利來算出本益比，本益比通常就會回歸10附近。

至於估值的部分，只需要估出外來淨利，並乘上合理本益比，即可估出合理股價。

下圖為財報狗一書估算公司在各種年複合成長率所對應的合理本益比

EPS年複合成長率(%)	合理本益比(倍)
0	10
10	12
15	15
20	20
25	22
30	25

2.股價淨值比：股價淨值比的計算方式是每股股價除以每股淨值。此方法多用在獲利不穩定而無法用本益比法估值的公司，也就是所謂的資產股以及景氣循環股。此方法估值極為簡單，只要將目前公司帳面價值乘上平均股價淨值比即可。

3.股利折現法：股利折現法就是將未來的現金股利折現回現值的方法。那什麼叫做折現？想像你將1000存入銀行，他每年給你1%的利息，一年後你將擁有1010元的現金，1000元就是1010的現值。而此方法就是選定一個你覺得較為合理的年報酬率，並將你預測的未來股利折現成現值。

估值= 現金股利 1/(1+折現率)  +現金股利2/(1+折現率)^2 +.....

做完估值，你基本上已經可以判斷這家公司是否值得投資，但如果這時公司剛好出現成長動能就更加理想。

成長性分析：

長短期營收成長率

首先，營收成長率有3個公式

1.月成長：營收月增率=(當月成長/上月營收-1)*100%

2.季成長：季營收成長率=(當季營收/上季營收-1)*100%

3.年成長：月營收年增率=(當月營收/去年同月營收-1)*100%


其中月增率以及季增率容易受淡旺季影響，例如7-8月普遍是食品股的旺季，因此並不是一個好指標，目前的新聞報導也大多以年成長為主，以避免誤導觀眾。

短期營收年增率：
近3月累計營收年增率=(近3個月累計營收/去年同期3個月累計營收成長-1)*100%

長期營收年增率：
近12月累計營收年增率=(近12個月累計營收/去年同期12個月累計營收成長-1)*100%

根據財報狗的解釋，當企業價值被低估時，並擁有足夠的安全邊際的前提下，當短期營收年增率由下轉為長期營收成長之上，可視為業績成長動能增溫，反之則衰退。

淨利年增率

公司的盈餘受營收和利潤率影響。有時公司會利用降價來搶市場，但是最終究竟會造成盈餘成長還是衰退，就必須考慮兩者的作用結果。

營收成長幅度 > 利潤率下滑幅度 → 盈餘成長上升

營收成長幅度 < 利潤率下滑幅度 → 盈餘成長上升

因此，當營收成長趨勢與利潤率相反時，便可用淨利成長率來判斷成長趨勢，跟長短期營收年增率一樣，也是當短期淨利成長率突破長期淨利成長率時，可視為其成長動能強勁，反之亦然。


書籍連結：http://www.books.com.tw/products/0010582447


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