找出潛藏在ROE中的真相--杜邦分析

上一篇跟大家介紹過ROE，雖然單看ROE是可以大約看出一些大方向，但是其實ROE這個指標實際上十分容易操弄，但是只要藉由杜邦分析就可知道公司的ROE品質是否優良。

簡單認識ROE：https://expertreinvestment.blogspot.tw/2017/08/roe.html

杜邦分析的公式： ROE= 淨利率 * 總資產周轉率 * 權益乘數

淨利率：公司的淨利佔營收比例，可知公司的獲利能力
                公式=淨利/營收

總資產周轉率：公司用資產創造營收的效率
                            公式：營收/總資產

權益乘數：總資產除以股東權益的倍數，用來衡量公司的槓桿大小
                    公式：總資產/股東權益

所謂的杜邦分析就是將ROE拆成公司的獲利能力、資產運用能力以及槓桿度，並從中分析

一般而言，淨利率提升所造成的ROE提升才是真正的成長。因為淨利率的上升不僅代表企業的獲利能力上升，也意味著其產品競爭力上升。

總資產週轉率通常會隨著淨利率的提升而提升，如果ROE上身是因為總資產運轉率的不斷提升，那就要提防公司是否是利用短期營收成長來衝高ROE，而短期營收成長又怎麼來？很有可能是廠商不斷削價競爭而來的，長期只會降低淨利率，但是如果是淨利率上升所帶來的運轉率上升，那就可以將其視為健康的成長。


至於槓桿度不宜太高也不宜太低，最好能維持一定水準，如果因為槓桿度提升而ROE上升的情況，就必須小心，因為公司的成長來自於舉債，而非技術的實質成長，債務所帶來的成0長在景氣差時就回全數吐回，只有淨利率成長才是長久之道。

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