如何尋找公司的利基--巴菲特所說的護城河

股神巴菲特曾說：「一家真正稱得上偉大的企業，必須擁有一條歷久不衰的護城河。」

但到底什麼是護城河？所謂的護城河就是能使企業保有穩定獲利的優勢。

護城河可以有很多類型，法規保護、特殊技術、不易取得的原料等等都可以是護城河。
在《財報狗教你挖好股》一書就提出三種常見的護城河供大家思考：

1.品牌：品牌算是一個非常穩定的護城河，當初巴菲特投資可口可樂有很大的原因就是看上它的品牌價值，但要說一個公司擁有品牌價值就必須滿足以下條件之一：
   
 (1)產品價格有辦法比同業高：公司的產品賣得比市面上相似產品貴，是因為受到消費者認可，且有一定炫耀財的價值，近年來流行的星巴克就是因為其品牌才能夠比市售咖啡貴好幾倍。名貴的LV包包以及蘋果手機也是如此。

(2)客戶忠誠度強烈：產品的品質受客戶所信賴，忠誠度高，平價路線居多，目的是吸引最大消費量。最直接的例子就是巴菲特所投資的可口可樂。

但是就算符合以上兩點也不能放心，因為品牌優勢不知道甚麼時候會消失，曾經紅極一時諾基亞(Nokia)也倒閉了，國內的食品大廠味全自從2014年食安風暴後就沒賺過錢了。

2.專利、法規：這可以說是最強的競爭優勢，也可以說是最脆弱的。這種競爭優勢通常在生技業最為明顯，一般新藥公司申請專利後，可保證藥物20年左右的獨家銷售權。專利法規使其有穩定的獲利，但是這也意味著藥廠必須不斷研發，才能保障未來持續獲利。

3.轉換成本：這種優勢常發生在客製化程度高的產業，因為廠商轉換成本很高，所以幾乎無法換廠商。例如：自行車轉寫標貼廠政伸(8481)，其公司掌握國內領先的自行車網版印刷技術，高度客製化，其毛利因此都能維持在40%以上。

技術並不是一個長久的護城河，因為其他廠商也不是省油的燈，特別是電子業，通常技術進步的速度很快，今年的最新技術到了明年就可能成為沒人要的東西。

還有一些偏向低成本方面優勢

1.獨佔資源：獨佔資源優勢就是指公司可以獨家取得某些關鍵原料，並低價取得。例如杏輝早期研發對抗老年痴呆症的保健食品，其中主要原料管花肉蓯蓉就是個不常見的植物，使競爭者難以進入競爭。

2.規模：規模優勢通常出現在固定成本高昂的產業，因為當公司的產品賣越多，龐大的固定成本攤到每一單位產品的成本就越低，例如鋼鐵業。

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