財報分析--禾伸堂
一、公司概況：
公司專注於高壓、高容等利基型MLCC製造，且代理主動元件及系統產品元件的銷售為主。近幾季主動元件的營收占比逐漸下滑，主要是因為智慧型手機市場的成長緩和，然而總營收並未因此下滑。公司在近幾季因為被動元件的需求大增，導致其營收大增，第三季被動元件佔總營收比重達34%，創五年來新高，未來也將是公司核心發展方向及成長動能，另外在系統產品的部分年成長也達29.5%，也是未來潛在的成長動能。最新第三季的營收占比為被動元件約占34%、系統模組約占27%、主動元件約占22%。
過去營收占比
第三季營收成長
二、財務比率分析
毛利率：
近期禾伸堂調整其產品組合，提高生產毛利率較高的被動元件，並受惠於近期國巨(2327)將在12月調高MLCC的報價約30%，預期其毛利率仍會持續上升
三、價值評估
由於被動元件持續調整報價，預計第四季毛利率將持續上升或持平，除了被動元件外，系統模組所帶來的營收成長將會成為另一個成長動能。主動元件的營收衰退也是必須注意。
考慮到禾伸堂近期並未有明確的增產計畫，因此預計未來的獲利成長將會是調整產品產能分配，以提高毛利率。
假設未來的營收成長都與第三季相當，可估出2017全年EPS將為3.29，並維持第三季的年成長率，因此假設合理本益比為25，合理價為82.25
資料來源：公司年報、財報狗、yahoo新聞、鉅亨網
留言
張貼留言