證券分析架構
獲利性分析
(1)毛利率：此指標在製造業較為重要，因為製造成本將較於其他產業佔營收比重較大，因此要評估降低製造成本以提高淨利就是製造業所該考慮的。
然而，毛利率也會原物料價格以及市場需求影響，有時一個公司的毛利率提升並不是因為其節省成本的技術驚人，而是國際原物料的突然下跌以及國際需求面的突然提升，這種的毛利率成長並非真正的成長，因此在看毛利率的同時也必須考慮中下游報價的問題。例如：友達的毛利率幾乎取決於國際面板報價，因此常常巨幅變動。
(2)營業利益率：此項指標較常被用在技術密集的產業，因為大部分的成本並非來自原料，而是研發、銷售費用，因此難以用毛利率衡量，比如IC設計及生技藥廠等必須大量投入研發費用的產業。
(3)營運周轉天數：
1.存貨週轉天數：存貨從製造到銷售出去總共花多少天。通持常在產品壽命短的公司，存貨週轉天數不超過兩個月，因此，此指標難以用於不同業間的比較，但與同業比較時，較低的存貨週轉天數可當營運效率良好的象徵。
但是並非所有存貨週轉天數下降都代表營運效率的上升，有時候是公司的營運狀況變差，需要的存貨調整，因此，此指標必須搭配營收狀況一起使用。
2.應收帳款周轉天數：產品銷售到收到現金所花費的時間。
應收帳款周轉天數可看出公司在同業中的競爭地位，通常越短就代表其地位越高。而應收帳款周轉天數如果突然激增，可能是受到徒然增加的應收帳款影響，此時就必須注意其是否用提列應收帳款來虛增盈餘。
(4)股東權益報酬率(ROE)
ROE就是股東權益報酬率，也可以說是公司利用自有資金賺錢的能力，如果股東權益100萬，今年淨利15萬，那ROE就是15%，而各個類型的產業及公司不同的成長階段都會影響ROE。
以下分類：
1.平穩型：受景氣波動小，多為民生必需產業。因為民生必需產業受景氣的影響不大，因此即使在總經情況較差的時候，也能保有穩定的獲利。例如：電信業。
2.大幅波動型：ROE會大幅變動多半是容易受景氣影響的景氣循環股。因為其股價多會因為景氣起起伏伏，因此比較適合波段操作，如果想要長期投資，還是少碰為妙。例如化學材料業
3.趨勢向下型：這種情形多半出現在正在衰退的產業，或是公司在同業間的競爭力衰退。例如筆記型電腦。
4.趨勢向上型：這代表公司的產業正在成長或公司在同業中的競爭優勢越來越高。通常這種公司都有自己的品牌優勢或獨門技術。
杜邦分析
杜邦分析的公式： ROE= 淨利率 * 總資產周轉率 * 權益乘數
淨利率：公司的淨利佔營收比例，可知公司的獲利能力
公式=淨利/營收
總資產周轉率：公司用資產創造營收的效率
公式：營收/總資產
權益乘數：總資產除以股東權益的倍數，用來衡量公司的槓桿大小
公式：總資產/股東權益
所謂的杜邦分析就是將ROE拆成公司的獲利能力、資產運用能力以及槓桿度，並從中分析
一般而言，淨利率提升所造成的ROE提升才是真正的成長。因為淨利率的上升不僅代表企業的獲利能力上升，也意味著其產品競爭力上升。
總資產週轉率通常會隨著淨利率的提升而提升，如果ROE上身是因為總資產運轉率的不斷提升，那就要提防公司是否是利用短期營收成長來衝高ROE，而短期營收成長又怎麼來？很有可能是廠商不斷削價競爭而來的，長期只會降低淨利率，但是如果是淨利率上升所帶來的運轉率上升，那就可以將其視為健康的成長。
至於槓桿度不宜太高也不宜太低，最好能維持一定水準，如果因為槓桿度提升而ROE上升的情況，就必須小心，因為公司的成長來自於舉債，而非技術的實質成長，債務所帶來的成長在景氣差時就回全數吐回，只有淨利率成長才是長久之道。
安全性分析
(1)營運現金流入占淨利比重：淨利並不代表現金的流入，營運現金流就是企業真正在營運收入的錢，比重越高越好，一般來講，長期保持80%-100%為佳，例如台積電長期保持在130%以上，如果長期低於50%但淨利仍舊上升的話，就要小心可能是企業在蓄意炒股。
看完盈餘品質，我們要看企業能不能留住現金，如果你營業所賺到的錢趕不上你為了維持營運所投資的錢，那這家公司遲早會負債累累。
這時我們可以用自由現金流來衡量
(2)自由現金流公式=營運活動現金流入-投資活動現金流出
通常在公司擴張初期，此值會呈現負值，但隨著公司慢慢成熟，投資機會減少，此值便會轉正，也可以說是公司開始真正在「賺錢」了。
但是，台灣的面板業因為市場競爭大，企業常常要更新設備才不會被市場淘汰，也因此其自由現金流常為負值，也讓企業負債累累。
第二堂 價值評估、成長性分析、產業分析
價值評估
在經過獲利性分析及安全性分析之後，我們可以挑出一些具有潛力的公司。但是，光是有潛力是不夠的，如果它的價格不夠便宜，那他再有潛力，我們買了也賺不了錢。因此，價值評估就非常重要了。
目前市場有三種比較常見的估值方法：
(1)本益比法：本益比(簡稱PE)，是每股股價與每股盈餘(EPS)的比值，簡單來說就是你願意用多少錢買下這間公司一單位的盈餘。
但是本益比並不是每一家公司都相同，通常未來較有成長性的公司會享有較高的本益比，這也是為什麼台灣的生技業會享有較高的本益比，但是因為這個方法需要用到每股盈餘，因此無法使用在正在虧損的公司上。
通常EPS每年變動不大的公司，合理本益比為10倍，呈現成長的公司會大於10，衰退的公司則會小於10。
至於為什麼高成長的產業會享有較高的本益比，其實因為大家所看見的是未來的獲利，只要用未來的獲利來算出本益比，本益比通常就會回歸10附近。
至於估值的部分，只需要估出外來淨利，並乘上合理本益比，即可估出合理股價。
(2)股價淨值比：股價淨值比的計算方式是每股股價除以每股淨值。此方法多用在獲利不穩定而無法用本益比法估值的公司，也就是所謂的資產股以及景氣循環股。此方法估值極為簡單，只要將目前公司帳面價值乘上平均股價淨值比即可。
(3)股利折現法：股利折現法就是將未來的現金股利折現回現值的方法。方法就是選定一個你覺得較為合理的年報酬率，並將你預測的未來股利折現成現值。
估值= 現金股利 1/(1+折現率) +現金股利2/(1+折現率)^2
+.....
產業分析
基本上經過前面的財務分析，我們對公司已經有一定的了解，這時我們已經可以挑出一些財務良好的公司。而產業分析就是證券分析的最後一步。畢竟如果產業在衰退，那再好的股也會跟著沉淪
Step1.尋找過去10年的產值走勢
主要來源：
1.公司年報
2.競爭對手、上下游公司的年報
3.證券研究資料(可向自己的開戶全商索取)
4.市場研究資料
如果發現這個產業的產值近幾年動輒20-30%的成長，那就必須提防這個產業，因為快速的產值成長，會引來過多競爭者，競爭者會削低利潤，最後整個產業就會因為產能過剩，獲利衰退，過去台灣的面板業就是這樣，友達曾經也有過70塊以上的高價，對比今天不到20塊的慘況，便可得知產業的快速成長不一定會帶來豐厚的利潤。
Step2. 影響產值走勢的關鍵為何？
這步驟必須運用自己的想像力以及日月積累的知識。比如說要預測食品業的走勢，你可以從人口成長以及原物料價格、國外廠商的持續進入來推算。
Step3. 產業有替代品危機嗎？
這就是巴菲特所說的一家公司所必須擁有的護城河。只是把主體換成一個產業，比較常見的例子就是筆記型電腦市場逐漸被平板以及智慧型手機取代，雖然仍有一定基本需求，但已大不如前。
其實最適合的長期投資的產業最好是緩慢成長或業績持平的產業且少有替代品。科技業就屬於競爭者多且難以預測的產業，較適合波段操作。
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