ER的財經專欄

說實話，第一次看到這本書的書名的時候，還以為是哪個股市名嘴又出來騙錢了。然而，讀了之後才發現這本可以說是我見過最好的基本面投資書籍。 市面上的投資書籍多以技術面居多，因為很少散戶願意耐著性子學習報表，就算學了也只是略知皮毛。但是，這本書將財報層層解析，由簡入深，講解了一家好公司所該具備的特質，即便為財經專業，也會受益良多。 本書將挑選股票的過程分成： 1.獲利性分析：股票的價格主要反映獲利，怎樣的公司能夠穩定賺錢？才是我們閱讀財報的關鍵，此篇介紹許多重要的獲利指標，包括毛利率、淨利率、股東權益報酬率等等。 2.安全性分析：一家安全的公司，必須要有穩健的財務結構，帳面上漂亮的獲利，不代表一定安全，有時惡魔就藏在細節裡，找出財報後隱藏的真相，就是安全性分析的用意，主要指標有長短期金融負債比、營業現金流。 3.價值評估：公司有穩定的獲利，財務結構也安全，這樣是否就代表這支股票一定萬無一失了？答案只對了一半。如果在錯誤的價位買入，再好的公司也會讓你套牢。本書介紹了各種市面上主要的估值法，如本益比、股價淨值比、股利折現值等。 4.成長性分析：成長性分析可以說是財報分析中最難的部分，畢竟公司未來會拿到甚麼訂單，除了公司老闆，沒有人會知道，但我們可以從每月的營收報告中探出一點端倪，長短期營收年增率便是一個好指標。 5.產業分析：產業分析以產業面的角度就是找出數據後的原因，一家好公司會有如此好的成績，必定有甚麼原因，有時深入探究，將會指你的績效有大幅的成長。 追蹤我的粉絲頁，接收最新財經資訊： https://www.facebook.com/ER-%E7%9A%84%E8%B2%A1%E7%B6%93%E5%B0%88%E6%AC%84-1982458542030133/

每月10號是企業營收公布上月營收的日子，營收結果通常都會令股價帶來不小的變化。但是，到底要怎麼看營收成長呢？究竟這次的營收成長只是短期現象還是一個潛在的利多，其實在財報狗這個網站就提供了長短期營收這個指標來鑑定企業的成長。 首先，營收成長率有3個公式 1.月成長：營收月增率=(當月成長/上月營收-1)*100% 2.季成長：季營收成長率=(當季營收/上季營收-1)*100% 3.年成長：月營收年增率=(當月營收/去年同月營收-1)*100% 其中月增率以及季增率容易受淡旺季影響，例如7-8月普遍是食品股的旺季，因此並不是一個好指標，目前的新聞報導也大多以年成長為主，以避免誤導觀眾。 長短期營收成長率 短期營收年增率： 近3月累計營收年增率=(近3個月累計營收/去年同期3個月累計營收成長-1)*100% 長期營收年增率： 近12月累計營收年增率=(近12個月累計營收/去年同期12個月累計營收成長-1)*100% 根據財報狗的解釋，當企業價值被低估時，並擁有足夠的安全邊際的前提下，當短期營收年增率由下轉為長期營收成長之上，可視為業績成長動能增溫，反之則衰退。 雖然講了這麼多，營收成長並不是萬能的，有時營收成長是因為廠商砍價競爭搶來的，此舉只會使毛利率的嚴重下滑和失去之後的談判優勢，因此使用這項指標時必須搭配其毛利率。如果其毛利率也跟著營收成長，很有可能是其在產業中的地位有明顯提升，或開發出獨門的新產品。 追蹤我的粉絲頁，接收最新財經資訊： https://www.facebook.com/ER-%E7%9A%84%E8%B2%A1%E7%B6%93%E5%B0%88%E6%AC%84-1982458542030133/

說實話，生技業的估值一直是個大難題，想比獲利，但賺錢的公司也不多，然而股價卻一個比一個還高，大家都在追逐那遙不可及的夢。今天就來介紹生技業的股價該如何評估。 1.同業本益比評估法：同業本益比評估法就是先預估公司未來的淨利，在乘上同業的平均本益比。幾乎算是最常見，也是最簡單的估值方法。然而，這種估值方法只能用來估計有盈餘的公司，而且生技業之間的本益比差別很大，同業本益比在統計上幾乎沒有任何意義，畢竟每家的產品、市場、技術都不同，自然會又不同的本益比。 影響生計公司本益比的因素： (1)公司競爭力：這點就牽涉到公司本身的技術能力，因為生技業是一個技術至上的產業，如       果你擁有獨門的技術，或是難以取得的原料，本益比自然會比別人高。 (2)產業：生技業其實包含了許多產業，主要劃分為醫藥、醫僚器材、保健食品     通常本益比由高到低：醫藥 > 醫材 > 保健食品         醫藥產業通常因為潛在獲利高且不易進入，因此會享有較高的本益比         醫材業雖有一定的進入障礙但產業競爭仍算激烈，且獲利較為穩定，因此擁有次高的本益       比。     保健食品是三個產業中進入障礙最低，且幾乎沒有專利保護的產業，因為保健食品並不算       藥品，只要其他廠商知道大約的成分，就可以做出相似度高的產品，只要萃取的技術不           同，就不會侵權的問題，因此雖然獲利為三者中最穩定，本益比卻相對較低。 (3)公司大小：通常股本小的公司因為容易因為一個大訂單而大大影響未來獲利，因此常常營        收一成長，股價就反映，相較之下，大公司很難因為一個新客戶受影響。 2.股價銷售比：因為許多生技公司都尚未獲利，因此利用其營收乘上同業平均的股價銷售比，即可得估值。但是，此方法並非實際代表公司的獲利，頂多可以知道公司的成長性，因此較少人使用。 3.淨現值法(NPV)：淨現值法在公司財務中被廣泛運用，主要是用來評...

股神巴菲特曾說：「一家真正稱得上偉大的企業，必須擁有一條歷久不衰的護城河。」 但到底什麼是護城河？所謂的護城河就是能使企業保有穩定獲利的優勢。 護城河可以有很多類型，法規保護、特殊技術、不易取得的原料等等都可以是護城河。 在《財報狗教你挖好股》一書就提出三種常見的護城河供大家思考： 1.品牌：品牌算是一個非常穩定的護城河，當初巴菲特投資可口可樂有很大的原因就是看上它的品牌價值，但要說一個公司擁有品牌價值就必須滿足以下條件之一：      (1)產品價格有辦法比同業高：公司的產品賣得比市面上相似產品貴，是因為受到消費者認可，且有一定炫耀財的價值，近年來流行的星巴克就是因為其品牌才能夠比市售咖啡貴好幾倍。名貴的LV包包以及蘋果手機也是如此。 (2)客戶忠誠度強烈：產品的品質受客戶所信賴，忠誠度高，平價路線居多，目的是吸引最大消費量。最直接的例子就是巴菲特所投資的可口可樂。 但是就算符合以上兩點也不能放心，因為品牌優勢不知道甚麼時候會消失，曾經紅極一時諾基亞(Nokia)也倒閉了，國內的食品大廠味全自從2014年食安風暴後就沒賺過錢了。 2.專利、法規：這可以說是最強的競爭優勢，也可以說是最脆弱的。這種競爭優勢通常在生技業最為明顯，一般新藥公司申請專利後，可保證藥物20年左右的獨家銷售權。專利法規使其有穩定的獲利，但是這也意味著藥廠必須不斷研發，才能保障未來持續獲利。 3.轉換成本：這種優勢常發生在客製化程度高的產業，因為廠商轉換成本很高，所以幾乎無法換廠商。例如： 自行車轉寫標貼廠政伸(8481)，其公司掌握國內領先的自行車網版印刷技術，高度客製化，其毛利因此都能維持在40%以上。 技術並不是一個長久的護城河，因為其他廠商也不是省油的燈，特別是電子業，通常技術進步的速度很快，今年的最新技術到了明年就可能成為沒人要的東西。 還有一些偏向低成本方面優勢 1.獨佔資源：獨佔資源優勢就是指公司可以獨家取得某些關鍵原料，並低價取得。例如杏輝早期研發對抗老年痴呆症的保健食品，其中主要原料 管花肉蓯蓉就是個不常見的植物，使競爭者難以進入競爭。 2.規模：規模優勢通常出現在固定成本高昂的產業，因為當公司的產品賣越多，龐大的固定成本攤到每一單位產品的成本就越低，例如鋼鐵業。 追蹤我的粉絲專頁，獲得最新財經資...

                                               圖片來源： StockFeel 股感，來自生活 台股上萬點，電視上許多老師開始再說甚麼時候崩盤，但是，泡沫真的存在嗎？歷史總是不斷重演，但卻又時常創造歷史。 要評估泡沫主要有三個指標： 1.巴菲特指數： 巴菲特指標 (GDP 版本 ) ：上市公司總市值  /  國內生產總值（ GDP ）。 巴菲特指標源自於巴菲特在 2001 年 12 月刊登於富士比雜誌 (Fortune Magazine) 的一篇專文。 巴菲特在該文章的說明，若是該指標大於120，代表市場開始過熱，當指標低於80代表市場過度恐懼，形成超跌，而目前台灣的巴菲特指數高達175.20%。從這指數來看，現在市場的確過熱。然而，這個指標有一個缺點，因為GDP衡量的國內生產毛額，並未將公司的海外獲利列入考慮，在這個全球化的現代社會，這個指標是否還適用，實際上我是抱持懷疑的。 詳細說明巴菲特指數： https://expertreinvestment.blogspot.tw/2017/07/blog-post_10.html 2.台股本益比：事實上這個是我最為看重的指標，企業的股價即便被吹得再高，最終都逃不過回歸基本面，而股價的決定通常都來自於盈餘，本益比恰巧可以看出股價是否超出盈餘水準太多。那目前本益比16.40是否合理呢？事實上，就歷史紀錄來說並不算太高。                                                          資料來源：Stock-ai 但是此本益比反映的只是目前為止的盈餘水準...

上一篇跟大家介紹過ROE，雖然單看ROE是可以大約看出一些大方向，但是其實ROE這個指標實際上十分容易操弄，但是只要藉由杜邦分析就可知道公司的ROE品質是否優良。 簡單認識ROE： https://expertreinvestment.blogspot.tw/2017/08/roe.html 杜邦分析的公式： ROE= 淨利率 * 總資產周轉率 * 權益乘數 淨利率：公司的淨利佔營收比例，可知公司的獲利能力                 公式=淨利/營收 總資產周轉率：公司用資產創造營收的效率                             公式：營收/總資產 權益乘數：總資產除以股東權益的倍數，用來衡量公司的槓桿大小                     公式：總資產/股東權益 所謂的杜邦分析就是將ROE拆成公司的獲利能力、資產運用能力以及槓桿度，並從中分析 一般而言，淨利率提升所造成的ROE提升才是真正的成長。因為淨利率的上升不僅代表企業的獲利能力上升，也意味著其產品競爭力上升。 總資產週轉率通常會隨著淨利率的提升而提升，如果ROE上身是因為總資產運轉率的不斷提升，那就要提防公司是否是利用短期營收成長來衝高ROE，而短期營收成長又怎麼來？很有可能是廠商不斷削價競爭而來的，長期只會降低淨利率，但是如果是淨利率上升所帶來的運轉率上升，那就可以將其視為健康的成長。 至於槓桿度不宜太高也不宜太低，最好能維持一定水準，如果因為槓桿度提升而ROE上升的情況，就必須小心，因為公司的成長來自於舉債，而非技術的實質成長，債務所帶來的成0長在景氣差時就回全數吐回，只有淨利率成長才是長久之道。 追蹤我的粉絲頁，接收最新財經資訊： https://www.facebook.com/ER-%E7%9A%84%E8%B2%A1%E7%B6%93%E5%B0%88%E6%AC%84-1982458542030133/?r...

ROE就是股東權益報酬率，也可以說是公司利用自有資金賺錢的能力，如果股東權益100萬，今年淨利15萬，那ROE就是15%，而各個類型的產業及公司不同的成長階段都會影響ROE。 以下分類： 1.平穩型：受景氣波動小，多為民生必需產業。因為民生必需產業受景氣的影響不大，因此即使在總經情況較差的時候，也能保有穩定的獲利。例如：電信業。   下圖為中華電自2012以來的ROE，可以看見中華電的ROE都維持在10.5%-12%之間                資料來源：財報狗 2.大幅波動型：ROE會大幅變動多半是容易受景氣影響的景氣循環股。因為其股價多會因為景氣起起伏伏，因此比較適合波段操作，如果想要長期投資，還是少碰為妙。例如化學材料業   下圖為台苯歷年ROE，可以看見其ROE十分不穩定 資料來源：財報狗 3.趨勢向下型：這種情形多半出現在正在衰退的產業，或是公司在同業間的競爭力衰退。  例如筆記型電腦。  下圖為宏碁從2009年到2013的ROE，因為筆記型電腦的競爭越來越激烈，再加上有更多的替代品上市，使宏碁的ROE持續下降 資料來源：財報狗 4.趨勢向上型：這代表公司的產業正在成長或公司在同業中的競爭優勢越來越高。通常這ˊ蓊公司都有自己的品牌優勢或獨門技術。例如：葡萄王 資料來源：財報狗 追蹤我的粉絲頁，獲得最新財經資訊： https://www.facebook.com/ER-%E7%9A%84%E8%B2%A1%E7%B6%93%E5%B0%88%E6%AC%84-1982458542030133/