ER的財經專欄

                               書籍： http://www.books.com.tw/products/0010756963 商學院的教室總告訴我們市場是完美的，政府越少管制，市場運作的越好。但是，事實真的是如此嗎？ 1768年亞當斯密出版著名的《國富論》，頓時風靡整個學界及商界，直至今日，大部分的商學院依然將他奉為圭臬。其文中的利己主義大大影響現今的金融業及各產業。然而，即便亞當斯密的學說廣為流傳，但實際上很少教授真正看過國富論，大家彷彿只記得只要將一切交給市場，世界就會更美好。 事實上，我並不認為亞當斯密的學說有何錯誤。但是現今的情況已跟他當初假設的大不相同。亞當斯密當初的基本假設是，當大家都立於一個公平且有效率的市場中，利己便能使社會利益最大化。然而，在美國的1980年代，美國雷根總統上台，將金融業的限制一一解除(金融業資助了雷根的競選行動)，並減少富人稅及資本利得稅，大大減少位於金字塔頂端所該繳的稅(有時甚至不用繳稅，還享有退稅優惠)。這一切都讓市場變得扭曲，市場變得不再公平，嚴然變成富人的遊戲場。 那金融業具體做了什麼讓美國的經濟及企業走向衰敗呢？本說的作者認為是金融業的短視近利的思維造成美國企業不敢將現金投資於實質經濟面上(指擴增廠房及增加研發經費)。的確，金融業的主要目標通常在於極大化股東價值，但是，我並不認為這是主因，企業不將資金投資在實質經濟面上也是因為美國的大企業大多都達到成熟期，非成長期，並無那麼多投資機會，因此我並不覺得企業本身不將資金在投資而發放現金股利會回購股票有什麼錯誤，至於這是否真的對社會最好，我也不確定？ 書中提到的另一個問題是有關目前的商學教育使企業高層只注重成本控制，不注重消費者體驗及安全性，他所舉出福斯汽車在過去的慘痛教訓，因為過度注重成本控制，使部門過度分化，部門間溝通不良，最後車子的安全性不佳。福斯汽車市占率最終被通用汽車追過。 追蹤我的粉絲頁，獲得最新財經資訊： ER的財經專欄 https://www.facebook.com/ER-%E7%9A%84%E8%B2%A1%E7%B6%93%E5%B0...

公司簡介： 環泰：環泰成立於 1984 年，從事果糖、麥芽糖、異麥牙寡醣、麥芽糊精、奶精、油粉等等產品，產品大多應用於飲料、乳製品、冰品、甜點、烘培食品等食品加工市場，山梨醣可用於食品、餡料、牙膏、清潔化妝品、介面活性劑。 目前主要產品及其營收比重分別為果糖 38.04% 、麥芽糖 32.78% 、寡糖 6.34% ，奶精 9.63% 、其他 13.21% 。生產基地分布於台灣、泰國、馬來西亞。其中，泰國廠生產果糖、葡萄糖、山梨醇，總產能可達 12 萬噸 / 年，馬來西亞廠生產果糖、麥芽糖、超高麥芽糖，總產能約 6 萬噸 / 年。台灣廠區產能約 8 萬噸 / 年。 味王：前身為「中國醱酵工業股份有限公司」，原為生產味精大廠，現階段的事業可分為三大部份，包括營建部門、國外投資事業部門、國內食品部門，味丹為其大股東之一 ( 持股約 6%) 。在泰國、越南、印尼等地皆有投資。為台灣知名食品公司，以「王子麵」為著名產品。公司目前營收比重：味精 60% 、速食麵 18% 、醬油 8% 、其他 14% 。 產業概況： 環泰：國內能生產全系列果糖產品就只有環泰、台榮、豐年豐禾，主要都是內需消化，此三家廠商佔了 95% 的市占率，而因為三家的地理位置正巧形成了市場區隔，環泰佔據北中部飲料大廠、台榮為中部、豐年為南部，故產業集中度相當高，競爭者之進入障礙較高。 味王：依據《 ITIS 產業評析 --2016 年第四季及全年我國食品產業回顧與展望》指出， 2016 年全年我國食品業產值估計約為新台幣 6,184 億元，較去年增加 2% ；其中麵條粉條類食品業、製糖業、冷凍冷藏肉類業及烘焙炊蒸食品業產值增加幅度較大。 2016 年雖全球經濟發展較停滯，國際研究機構下修全球經濟成長率，但屬民生食品的食品產業因應環境、消費需求及餐飲市場動能等變化，產值仍能持續提升，但經營壓力增加，轉型動作亦更積極。 財務比率分析： (一) 獲利能力分析 味王的生命週期仍屬於成長期，競爭者還不算太多。另一方面，由於國人外食比例逐年提高，調味料市場的規模也逐漸擴大，相較於公司周期已到成熟期，且主要產品果糖在國人近年來對健康意識的加深，難以提高需求量的環泰而言，味王能保有較高的定價能力，因此享有較高的毛利率及 ROE ...

                      書籍： http://www.eslite.com/product.aspx?pgid=1001116172609392 東協給人的印象多是毫無效率，不注重人權，無法促進經濟成長。但這些都是受西方媒體大力抹黑東協的影響。 東協這個新興經濟體，擁有世界近 1 ∕ 10 的人口，其中 2 ∕ 3 的人口平均年齡在 35 歲以下。 2014 年，日本對東協貿易額已達 2,204 億美元，預估 2022 年，印度與東協貿易達 2,000 億美元，而在 2020 年，中國與東協的貿易額預估將超過一兆美元。 本書由馬凱碩(前新加坡駐聯合國大使)以及孫合記(新加坡前外交官)以東協參與者的角度所合著。本書以東協各國的歷史與文化下手，解釋東協豐富的文化與高包容性。如果說美國是種族大熔爐，那東協可以說是種族與文化的大染缸，在東協內部同時有基督教文化、伊斯蘭文化、中華文化、印度文化，以及其富有特色的地方民族文化。要同時讓這些文化和平共處，東協所扮演的腳色就十分重要，也就是說，如果沒有東協，如今的東南亞可能早已烽火連天。 我們先從東協究竟為什麼受如此多的文化影響？東南亞的位置位於季風的結束之處，是從古至今貿易的主要幹道，在其他文化尚未傳入時，東南亞的貿易就十分盛行。而在新世紀發展之初，印度洋的貿易也逐漸興盛，印度的梵文也成為當代對有影響力的語言，東南亞的統治階級也開始推行印度教、佛教以及學習印度的語言。因此，在現今東南亞的宗教儀式仍能見到梵文的存在。 在印度浪潮席捲東南亞時，中國的影響也不容小覷。早在西元五百年時，東南亞的扶南王國就向中國朝貢。朝貢貿易為東南亞的經濟注入活水並帶來長久的和平。中國文化也一併帶入了東南亞。 在十二到十三世紀，東南亞的統治階層為了與強大的穆斯林帝國接觸，已獲的龐大的商業利益，王室開始信仰伊斯蘭教，但與中東信條嚴格的穆斯林相比，東南亞的伊斯蘭教教義卻充滿彈性，或許就因為如此，如今東南亞的穆斯林才能與其他文化和平共存。 東協偉大之處就是將如此多文化都集結到一處，並且能保有彈性。但是，東協的誕生與成功並非全來自各國領導人的努力，而是一連串幸運的事件以及當代的時代環境所造就。當初美蘇冷戰...

終於到了選股的最後一個環節《產業分析》，這環節說實話是所有步驟中最難的，就算有好的財報，但如果產業在衰退，那再好的股也會跟著沉淪。 讀後心得--財報狗教你挖好股穩賺20%  1.看懂報表 讀後心得--財報狗教你挖好股穩賺20%  2.獲利性分析、安全性分析 讀書心得--財報狗教你挖好股穩賺20%  3.價值評估、成長性分析 Step1.尋找過去10年的產值走勢 主要來源： 1.公司年報 2.競爭對手、上下游公司的年報 3.證券研究資料(可向自己的開戶全商索取) 4.市場研究資料 如果發現這個產業的產值近幾年動輒20-30%的成長，那就必須提防這個產業，因為饋訴的產值成長，會引來過多競爭者，競爭者會削低利潤，最後整個產業就會因為產能過剩，獲利衰退，過去台灣的面板業就是這樣，友達曾經也有過70塊以上的高價，對比今天不到20塊的慘況，便可得知產業的快速成長不一定會帶來豐厚的利潤。 Step2. 影響產值走勢的關鍵為何？ 這步驟必須運用自己的想像力以及日月積累的知識。比如說要預測食品業的走勢，你可以從人口成長以及原物料價格、國外廠商的持續進入來推算。 Step3. 產業有替代品危機嗎？ 這就是巴菲特所說的一家公司所必須擁有的 護城河 。只是把主體換成一個產業，比較常見的例子就是筆記型電腦市場逐漸被平板以及智慧型手機取代，雖然仍有一定基本需求，但已大不如前。 其實最適合的長期投資的產業最好是緩慢成長或業績持平的產業且少有替代品。 科技業屬於計徵者多且年以預測的產業，較適合波段操作 追蹤我的粉絲頁，接收最新財經資訊： https://www.facebook.com/ER-%E7%9A%84%E8%B2%A1%E7%B6%93%E5%B0%88%E6%AC%84-1982458542030133/

在經過獲利性分析及安全性分析之後，我們可以挑出一些具有潛力的公司。但是，光是有潛力是不夠的，如果它的價格不夠便宜，那他再有潛力，我們買了也賺不了錢。因此，價值評估就非常重要了。 目前市場有三種比較常見的估值方法： 1.本益比法：本益比(簡稱PE)，是每股股價與每股盈餘(EPS)的比值，簡單來說就是你願意用多少錢買下這間公司一單位的盈餘。 但是本益比並不是沒一家公司都相同，通常未來較有成長性的公司會享有較高的本益比，這也是為什麼台灣的生技業會享有較高的本益比，但是因為這個方法需要用到每股盈餘，因此無法使用在正在虧損的公司上。 通常EPS每年變動不大的公司，合理本益比為10倍，呈現成長的公司會大於10，衰退的公司則會小於10。 至於為什麼高成長的產業會享有較高的本益比，其實因為大家所看見的是未來的獲利，只要用未來的獲利來算出本益比，本益比通常就會回歸10附近。 至於估值的部分，只需要估出外來淨利，並乘上合理本益比，即可估出合理股價。 下圖為財報狗一書估算公司在各種年複合成長率所對應的合理本益比 EPS 年複合成長率 (%) 合理本益比 ( 倍 ) 0 10 10 12 15 15 20 20 25 22 30 25 2.股價淨值比：股價淨值比的計算方式是每股股價除以每股淨值。此方法多用在獲利不穩定而無法用本益比法估值的公司，也就是所謂的 資產股 以及 景氣循環股 。此方法估值極為簡單，只要將目前公司帳面價值乘上平均股價淨值比即可。 3.股利折現法：股利折現法就是將未來的現金股利折現回現值的方法。那什麼叫做折現？想像你將1000存入銀行，他每年給你1%的利息，一年後你將擁有1010元的現金，1000元就是1010的現值。而此方法就是選定一個你覺得較為合理的年報酬率，並將你預測的未來股利折現成現值。 估值= 現金股利 1/(1+折現率)  +現金股利2/(1+折現率)^2 +..... 做完估值，你基本上已經可以判斷這家公司是否值得投資，但如果這時公司剛好出現成長動能就更加理想。 成長...

景氣燈號續亮黃藍燈 製造業表現佳 草根影響力新視野  2017/09/02 10:22(6小時前) 草根影響力新視野  文╱林旻柔 今年已過了大半年，國內第二季景氣如何呢？國發會近日公布7月景氣對策信號，綜和判斷分數為22分，燈號連續第4個月呈現黃藍燈，雖未達綠燈，但景氣領先指標經回溯修正後，已連續2個月回升，顯示國內景氣復甦力道雖仍待加強，景氣展望依然審慎樂觀，國發會表示，第3季可望見到綠燈。 資料來源： http://times.hinet.net/news/20498187 景氣燈號 ( 景氣對策信號 ) 是國家發展委員會 ( 國發會 ) 根據目前的景氣及其他關鍵指標所推算出對未來景氣的預測。 國發會主要利用下列 9 種指標： 1. 貨幣總計數 M1B 2. 股價指數 3. 工業生產指數 4. 非農業部門就業人數 5. 海關出口值 6. 機械與電機設備進口值 7. 製造業銷售量指數 8. 批發、零售及餐飲業營業額 9. 製造業營業氣候觀測點 上述指標會依照其年增率得到 1-5 的分數，最後再加總起來，依照其總分推算出目前燈號。 若對策信號亮出「綠燈」，表示當前景氣穩定、「紅燈」表示景氣熱絡、「藍燈」表示景氣低迷，至於「黃紅燈」及「黃藍燈」二者均為注意性燈號，宜密切觀察後續景氣是否轉向。  資料來源：國發會 那景氣燈號是否當作我們投資的參考呢？以歷史資料來看，答案是肯定的。比較常見的做法是在藍燈時買進以及在黃紅燈時開始賣出。 資料來源：財經M平方 追蹤我的粉絲頁，獲得最新財經資訊： https://www.facebook.com/ER-%E7%9A%84%E8%B2%A1%E7%B6%93%E5%B0%88%E6%AC%84-1982458542030133/?ref=bookmarks

獲利性分析及安全性分析是評估公司價值前最基礎的動作，雖然較為簡單但也不容忽視。 獲利性分析 在獲利性分析中，營收並不是首要的指標，重要的是營收中有多少錢會真正變成公司的盈餘 此時，毛利率以及營業利益率才是首要的重點指標 首先我們必須先了解毛利、營業利益與淨利之間的差別，營收減去營業成本即為毛利，苗栗在減掉營業費用，就變成營業利益，最後營業利益+/-業外損益，就會成為我們最常見的淨利 營業成本：製造此項產品時所必須花的原物料成本及勞力成本等等 營業費用：未與製造產品有直接相關的成本，多半是維持公司營運所需的成本，例如：研發成本、管理成本、銷售成本 業外損益：及非本業所賺得或損失的錢，例如賣出土地所賺的錢，或投資其他公司股票所賺的錢。 1.毛利率：此指標在製造業較為重要，因為製造成本將較於其他產業佔營收比重較大，因此要評估降低製造成本以提高淨利就是製造業所該考慮的。 然而，毛利率也會原物料價格以及市場需求影響，有時一個公司的毛利率提升並不是因為其節省成本的技術驚人，而是國際原物料的突然下跌以及國際需求面的突然提升，這種的毛利率成長並非真正的成長，因此在看毛利率的同時也必須考慮中下游報價的問題。 2.營業利益率：此項指標較常被用在技術密集的產業，比如IC設計及生技藥廠等必須大量投入研發費用的產業 3.淨利率：淨利率是用來確認公司最終的獲利情況，但因為此項目常受業外損益影響，因此必須再評估業外損益是否具持續性。 安全性分析 企業究竟賺不賺錢不能單看他的淨利，重要的是公司有沒有把淨利轉換成白花花的鈔票。 也就是所謂的盈餘品質。 要衡量盈餘品質可以用以下方法來衡量 營運現金流入占淨利比重：淨利並不代表現金的流入，營運現金流就是企業真正在營運收入的錢，比重越高越好，一般來講，長期保持80%-100%為佳，例如台積電長期保持在130%以上，如果長期低於50%但淨利仍舊上升的話，就要小心可能是企業在蓄意炒股。 看完盈餘品質，我們要看企業能不能留住現金，如果你營業所賺到的錢趕不上你為了維持營運所投資的錢，那這家公司遲早會負債累累。 這時我們可以用自由現金流來衡量 自由現金流公式=營運活動現金流入-投資活動現金流出 ...